5月6日晚间，东方证券发布董事会决议公告和《发行股份及支付现金购买资产暨关联交易预案》（以下简称《预案》）等文件，东方证券与上海证券合并重组工作的方案基本确定。东方证券A股将于明日复牌。
公告称，本次交易通过东方证券发行A股股份及支付现金方式购买上海证券100%股权实现合并重组。东方证券本次发行的股份发行价格按照定价基准日前120个交易日上市公司A股股份的交易均价10.49元/股确定。这一价格要高于东方证券停牌前最后一个交易日的收盘价9.34元/股。
根据公告，目前，上海证券的审计、评估工作尚未完成，其最终交易价格将以资产评估机构出具并经国资备案的评估报告确定的评估结果为基础，由各方公平协商后确定。
中信证券非银团队预计，若本次收购顺利完成，东方证券的资产与盈利规模将实现约20%的增长，总资产有望跻身行业前十；经纪与信用业务实力将显著补强，网点覆盖进一步优化，上海本地竞争优势凸显。
增发价较现价高出12%
根据《预案》，本次交易各方将按照优势互补、协同共赢的原则，通过东方证券发行A股股份及支付现金方式购买上海证券100%股权实现合并重组。
具体来看，东方证券拟通过发行A股股份的方式向百联集团购买上海证券50%股权，向国际投资购买上海证券16.3333%股权，向国际集团购买上海证券7.6767%股权，向上海城投购买上海证券1%股权；拟通过发行A股股份的方式购买国泰海通持有的上海证券18.74%股权，通过支付现金的方式向国泰海通购买上海证券6.25%股权。
截图自：《预案》
根据《上市公司重组管理办法》相关规定，上市公司发行股份的价格不得低于市场参考价的80%；市场参考价为定价基准日前20个交易日、60个交易日或者120个交易日的公司A股股票交易均价之一。经交易各方友好协商，东方证券本次发行的股份发行价格按照定价基准日前120个交易日上市公司A股股份的交易均价确定，为10.49元/股。
由此来看，此次增发价的确定没有较市场参考价折价。值得一提的是，这一价格要比东方证券停牌前最后一个交易日（4月17日）的收盘价9.34元/股高出约12%，而9.34元/股的价格处于破净状态。
资产总额有望跻身行业前十
对于此次合并重组的意义，《预案》指出，本次合并重组立足服务国家战略和上海国际金融中心建设大局，有助于优化上海国资布局和深化国企改革，有效提升公司综合金融服务能力和核心竞争力，加快推进一流现代投资银行建设。
近年来，上海证券净利润行业排名稳步提升，核心经营指标已迈入行业中上游，其完善的网点布局与优质的客户基础互为支撑，为持续推进财富管理转型和机构业务拓展提供了坚实底盘。业务特色方面，上海证券是国内四家拥有正式基金评价业务资格的券商之一，独创“区分能力与运气”的评价理念，累计发布60余期基金评级。
业内认为，本次交易完成后，东方证券的总资产、净资产、营业收入及净利润等将进一步增长，盈利能力和抗风险能力将得到提升，综合竞争实力和持续经营能力将进一步增强。上市公司的主营业务将保持不变，但有望通过整合双方资源形成优势互补，优化客户质量、扩大客户规模和基础，均衡业务结构、提升综合服务能力，提升上市公司在财富管理、投资银行等领域的竞争力。同时，引入百联集团、国际集团等战略股东，将对公司未来发展提供重要的资源和支持。
《预案》指出，本次交易将推动东方证券资产规模与资本实力实现显著增长，资产总额有望跻身行业前十，显著增强在市场波动中的抗风险能力与业务承载空间。
对于此次合并重组的后续影响，中信证券非银团队则表示，若本次收购顺利完成，上海市属券商将通过整合凝聚规模优势、优化股权结构提升市场影响力，进一步巩固证券行业头部地位。
另外，中信证券非银团队认为，未来上海市属券商进一步整合可期。截至今年4月19日，上海市国资体系内共有4家证券公司，2025年合计总资产规模达27523.85亿元。此次并购顺应新“国九条”支持头部机构并购重组的政策导向，也契合上海市推动市属券商提质增效，强化国际金融中心核心功能的战略部署。长期来看，本次整合有助于上海国资打造更具市场影响力的券商平台，在服务科技创新、支持实体经济与资本市场改革中发挥更大战略支撑作用。
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